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米国遂に利下げか⁉︎気になる日銀への影響

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米国遂に利下げか⁉︎気になる日銀への影響

カテゴリ:金融

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本日は、米国の利上げがいよいよ終焉を迎えようとしている話題についてご紹介したいと思います。

コロナ禍以降、世界の金融情勢の中心として先導してきた米国の利上げが終わりを迎えようとしています。米連邦準備理事会(以降、FRB)がインフレとの戦いにより2022年3月に始めた利上げは事実上終結し、焦点は2024年の利下げ時期に変わってきています。世界経済のリスクは新型コロナウイルス禍を契機とした高インフレから、利上げに伴う景気減速の度合いに重心を移しつつあります。2024年は世界的に利下げが進むとの見方が多い。先日の米連邦公開市場委員会後に記者会見したパウエル議長は追加利上げではなく、利下げの時期を議論したと明言しました。利上げは2023年7月の会合が最後だったとみる市場の確信を裏付けたかたちになります。約1年4カ月の利上げ期間は2001年以降で最短にもかかわらず、計5.25%の利上げ幅は1980年代以降で最大という結果になりました。パウエル議長はこれまでの大幅利上げが景気後退を招くリスクを注視しています。会見では7~9月期に5%程度の高成長となった米経済が大幅に減速しているとの見方を示し、景気衰退への危機感も出てきていることが背景にあります。

米国の金融政策の誘導目標であるフェデラルファンド金利の上限は物価上昇率を11月時点で2.36ポイント上回っており、その差は2007年8月以来の大きさになっています。利下げに転じてもすぐに金融緩和に移るわけではなく、引き締めの度合いが弱まる程度との見方が強いです。大幅な利上げ後の急激な利下げは市場の混乱を招く恐れもあり下げ幅や時期に関しては慎重にならざるを得ません。そうした観点からも、利下げを始めた後も当面は米国債の保有を減らす「量的引き締め」を続ける考えのようです。

米連邦公開市場委員会参加者は同日の経済見通しで2024年に3回分の利下げを予想し、9月の前回見通しの2回から下げ幅を大きくしました。そんな中、消費者物価の前年同月比上昇率は40年半ぶりの記録を更新した2022年6月の9.1%から2023年11月は3.1%まで鈍化しています。FRBが利下げの議論を始めた理由として、インフレ抑制に自信を深めているのに加え、景気への配慮を意識しているところにあります。米利上げ局面の転換に金融市場は大きく反応しており、金融政策の動向を映す米2年債利回りは会合直前の4.67%から4.34%に低下し、米ダウ工業株30種平均は史上最高値を更新、外国為替市場では円高・ドル安が進みました。

一方、欧州中央銀行は先日の理事会で、政策金利を2会合連続で据え置くと決めました。インフレ基調が鈍化に転じるなかドイツを筆頭に景気不安も根強く、急ピッチで進めてきた利上げの効果を見極めるのが適切と判断しているようです。

金融政策の世界的な転機は、長期緩和からの出口を探る日銀の判断にも当然大きく響いてきます。以前の当ブログ内でもご紹介した通り、日銀は物価と賃金上昇の好循環が確認できればマイナス金利政策を解除する方針ですが、米欧が利下げに転じれば、企業収益を押し上げてきた円安相場の変調は避けられません。独自路線を貫いてきた日銀は、米欧中銀の動向も踏まえた判断を迫られることになります。

米利上げが事実上終わり、円安基調が転機にさしかかるなか、日銀は明日から開催予定の金融政策決定会合で、物価と賃金上昇の好循環は持続力が試される局面に入ります。市場ではマイナス金利政策の早期解除への思惑もくすぶっており植田総裁の舵取りに注目が集まります。住宅ローン金利にも大きく影響する今後の金融政策方針を山信不動産(株)では引き続きレポートしていきたいと思います。

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山田 恵二

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